José Manuel Entrecanales'in başkanlığını yaptığı Acciona grubu, yenilenebilir enerji iştirakinin geleceğini bir kez daha piyasa tartışmalarının merkezine yerleştirdi. Şirket, bu iştirakle ilgili ne yapacağına dair yeniden analizler yapıyor. Acciona EnerjiSermayesinin yaklaşık %91'ini kontrol ettiği ülkeDeğerlendirilen seçenekler arasında, şirketin %100'ünü satın almak ve borsadan çıkarmak için halka açık bir devralma teklifi (OPA) başlatma fikri giderek daha fazla ilgi görüyor.
Çeşitli finansal kaynaklara göre, Acciona bir adım daha ileri giderek yeni bir personel işe aldı. Citi ve Goldman Sachs danışman olarak görev yapıyor. Olası tüm alternatifleri incelemek. Masada, devralma teklifinden şirketin borsadan çıkarılmasına, büyük bir hissedarın girmesine, kısmi satışa, birleşmeye ve hatta bir hamle yapmanın faydalı olmadığı sonucuna varılırsa mevcut durumun korunmasına kadar çeşitli seçenekler bulunmaktadır.
Acciona, henüz kontrol etmediği %9'luk hisseyi borsadan çıkarmak için bir devralma teklifini değerlendiriyor.
Analiz edilen çeşitli senaryolar arasında en çok dikkat çekeni ise şu senaryodur: Devralma teklifinin dışlanması Acciona Energía'nın yaklaşık %100'üPratikte bu, ana şirketin azınlık ve kurumsal hissedarların elinde bulunan sermayenin %9'unu satın alacağı ve iştiraki borsadan çıkaracağı anlamına gelir.
Çeşitli analiz firmalarından alınan tahminler, örneğin: Bankinter ve Banco SabadellTahminlere göre, şirketi borsadan çıkarmak için yapılacak olası bir devralma teklifinin maliyeti, mevcut piyasa fiyatlarıyla 650 ila 700 milyon euro arasında olacak. Bu rakam, Acciona Energía hisselerinin son bir yılda yaklaşık %40-45'lik artışla güçlü bir şekilde toparlanmasının ardından, birkaç ay öncesine göre daha yüksek.
Borsada, Acciona Energía hisse başına 23 euro civarında işlem görüyorHisse fiyatı, 2021 yazında piyasaya sürüldüğü 26,73 € seviyesinin altında, ancak son dönemdeki düşük seviyelerin açıkça üzerinde. Bu arada, ana şirketin piyasa değeri 14.000 milyar €'nun üzerinde iken, yenilenebilir enerji iştirakinin piyasa değeri 7.500 milyar €'nun biraz üzerinde. Yenilenebilir enerji iştirakinin piyasa değeri, yeşil enerji patlamasının zirvesinde grubun piyasa değerinden bile daha fazlaydı.
Acciona'nın ilk halka arzında yaklaşık bir hisseyi piyasaya sürdüğünü hatırlamakta fayda var. İştirakin %15'i kurumsal yatırımcıların elindedir.O zamandan beri piyasadan hisse geri alımı yapıyor ve bu oran %90'ı aşarak şu anda yaklaşık %91,11'e ulaştı. Bu durum, azınlık hissedarlarına sunulan serbest dolaşımdaki hisse miktarını ve dolayısıyla hissenin likiditesini önemli ölçüde azalttı.
Uzun süredir geliştirilmekte olan ve sadece devralma teklifiyle sınırlı olmayan stratejik bir analiz.
Şirketin borsadan çıkarılması için bir devralma teklifi olasılığı, bir gecede ortaya çıkacak bir şey değil. Şirketin kendisi José Manuel Entrecanales yaklaşık bir yıl önce zaten kabul edilmişti Grubun yapısını yeniden düzenlemek için farklı formüller üzerinde çalışıyorlardı; bunlar arasında yenilenebilir enerji iştirakini ana şirketle birleştirmek, borsadan çıkarmak, bir ortak edinmek veya hiçbir adım atmamak yer alıyordu.
Şirket, son zamanlarda Acciona Energía'nın zayıf borsa performansı ışığında kurumsal alternatifleri değerlendirmek üzere bir yatırım bankası görevlendirdiğini kamuoyuna açıklamıştı. Şimdi ise bu durum doğrulandı. Citi ve Goldman Sachs seçilenlerdir.Bunlar, Bestinver ve Morgan Stanley ile birlikte iştirakin borsadaki ilk halka arzına zaten katılmış olan aynı kuruluşlardır.
Şu anda analiz edilen seçenekler yalnızca devralma teklifiyle sınırlı değil. Değerlendirilen diğer seçenekler arasında şunlar yer alıyor... referans hissedarın girişi Acciona Energía'nın sermayesinde, önemli bir hissenin üçüncü bir tarafa satılması, bir yan kuruluş oluşturulması veya hatta Acciona'nın kendisiyle ya da sektördeki başka bir grupla birleşmesi olasılığı söz konusu.
Aynı zamanda, çeşitli finans kuruluşları da bunun değerli olduğu konusunda hemfikir. Hemen herhangi bir karar vermeyin. Ya da elektrik piyasasının, düzenlemelerin ve faiz oranlarının nasıl geliştiğine bağlı olarak, bu alternatiflerden birkaçının farklı aşamalarda bir kombinasyonunu ifade etmek.
Borç, kaldıraç ve grup değerlemesi üzerindeki potansiyel etki
Analizde dikkate alınan temel unsurlardan biri, herhangi bir hareketin yaratacağı etkidir. Acciona'nın borç ve kaldıraç oranlarıGeçtiğimiz mali yılın sonunda grubun toplam borcu yaklaşık 7.000 milyar euro civarındaydı ve bunun 4.100 milyar eurodan biraz fazlası yenilenebilir enerji iştirakine aitti.
Banco Sabadell'in hesaplamalarına göre, Acciona satın almaya karar verirse... Acciona Energía'nın %100'ü Mevcut fiyatlarla, borç yaklaşık %9,4 oranında artacak ve kaldıraç oranı EBITDA'nın yaklaşık üç katına ulaşacaktır. Alternatif bir senaryoda, ana şirket iştirakinin yaklaşık %40'ını satmayı tercih ederse, analistler yaklaşık 3.000 milyar Euro gelir elde edilebileceğini, bunun da net borcunun neredeyse üçte birine denk geldiğini ve oranın EBITDA'nın iki katının altına düşeceğini tahmin ediyor.
Bankinter ise nihai olarak seçilecek operasyonun şu şartları taşıması gerektiğinde ısrar ediyor: büyümeyi teşvik etmek, borcu kontrol etmeye yardımcı olmakGrubun kredi notunu korumak ve hem çoğunluk hem de azınlık hissedarları için değer yaratmak amacıyla, firma bu bağlamda Acciona hisseleri konusunda temkinli bir duruş sergilemekte ve hedef fiyatları gözden geçirilmekte olup, tarafsız bir tavsiye vermektedir.
stratejistler Deutsche Bank da temkinli davranıyor. Acciona Energía'ya ilişkin tarafsız bir görüşe sahipler ve şirketin değerini mevcut hisse fiyatlarıyla, yani hisse başına yaklaşık 23 € olarak değerlendiriyorlar. Onlara göre, iştirakin önceliği, yatırım yapılabilirlik derecesini korumak için elden çıkarma programını düzenli bir şekilde tamamlamaktır.
Elektrik fiyatlarının düşürülmesi yönündeki baskı ve işletmelerin evrimi
Son yıllarda Acciona Energía'nın finansal performansı şu faktörlerden etkilenmiştir: daha az elverişli elektrik fiyatı ortamı Başlıca pazarlarının birçoğunda yaşanan bu durum, şirketin brüt faaliyet karını (EBITDA) olumsuz etkiledi.
Bankinter, şu hususa dikkat çekiyor: Acciona Energía'nın faaliyet kârı (EBITDA) 2024 yılında yaklaşık %18 oranında düşmüş olacaktı.Şirketin hisse senedi fiyatının 2025 yılında yaklaşık %13 oranında düşmesi ve 2026 yılında da yaklaşık %5 oranında daha gerilemesi bekleniyor. Bu eğilim, düzenleyici ve fiyat dalgalanmalarıyla birlikte, iştirakin borsadaki cazibesini azalttı ve stratejik alternatifler arayışına yol açtı.
Bununla birlikte, grup önümüzdeki yıllar için iddialı hedefler belirlemeye devam ediyor. İç projeksiyonlara göre, Acciona 2026 yılına kadar belirli bir seviyeye ulaşabilir. Konsolide EBITDA yaklaşık 3.100 milyar euro.Bunun yaklaşık %40'ı Acciona Energía'dan gelecek. Buna paralel olarak şirket, iştirakinin borcunu 3.000 milyar avronun altına düşürmeyi hedefliyor.
Ulusal Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu'na (CNMV) yakın zamanda sunulan bilgilerde, Acciona Energía, ilk çeyreğin beklentiler doğrultusunda ilerlediğini belirtti. Yıl için yapılan tahminlerle uyumlu olduğunu ve varlık rotasyon programının planlandığı gibi ilerlediğini, piyasaya 1,5 GW'ın üzerinde anlaşma sunulduğunu ve en gelişmiş olanların yazdan önce sonuçlandırılmasının amaçlandığını belirtti.
Yenilenebilir enerji alanındaki varlık satış planı ve son işlemler
Acciona ve iştiraki, bilançosundaki baskıyı hafifletmek ve finansal profilini güçlendirmek amacıyla bir girişim başlattı. Yenilenebilir varlıklarda yoğun elden çıkarma planı Farklı coğrafi bölgelerde. Amaç, portföyün bir kısmını olgunlaştığında döndürmek, sermaye kazançlarını realize etmek ve sermayeyi yeni projelere yönlendirmektir.
Bu program birkaç önemli operasyonu öne çıkarıyor. Bir yandan, yapılan anlaşma... Meksika Altyapı Ortakları (MIP) Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yaklaşık 1.300 MW'lık fotovoltaik portföyünün %49'unu ve Meksika'daki toplam 320 MW'ı aşan iki rüzgar santralini satmak. Bu işlemin toplam değeri yaklaşık 1.000 milyar dolar olup, yılın ikinci yarısında tamamlanması bekleniyor.
Satışı Opdenergy'ye 440 MW'lık rüzgar ve fotovoltaik varlık satışı.Albacete, Cádiz, Cuenca, Lleida, Valencia ve Zamora gibi illerde yer alan ve bir düzineye yakın farklı bölgede bulunan bu projelerin ortalama yaşı yaklaşık 15 yıldır ve bazılarında hibritleşme potansiyeli bulunmaktadır. Yaklaşık 530 milyon Euro değerindeki bu projeler, grubun hesaplarına önemli kazançlar sağlamıştır.
İspanya'da Acciona Energía da yaklaşık bir kısmını elden çıkarmak için süreçler başlattı. 361 MW rüzgar enerjisiBu, dünya çapında çeşitli teknolojilerde yaklaşık 1.500 MW'lık varlığı kapsayan daha büyük bir paketin parçasıdır. Son iki yılda, şirketin toplam varlık transferlerinin değeri yaklaşık 3.200 milyar Euro'ya, sermaye kazançları ise yaklaşık 900 milyon Euro'ya ulaşmıştır.
Grup, buna paralel olarak sürdürülebilir finansman stratejisini de korumuştur. Diğer faaliyetlerinin yanı sıra, bir Yaklaşık 145 milyon euro tutarında yeşil sendikasyon kredisi Altı yıllık kredi, sürdürülebilir etki finansmanı çerçevesine bağlıdır ve Avrupa Birliği'nin sınıflandırma sistemiyle uyumludur. Bu işlem, Acciona'nın finansman tabanını çeşitlendirmeyi ve yeşil altyapı sektöründeki kredi itibarını artırmayı amaçlamaktadır.
Analistlerin görüşleri ve piyasa tepkisi
Acciona'nın, halihazırda kontrolünde olmayan iştirakindeki kalan hisseler için bir devralma teklifi başlatma olasılığı, yatırım camiası tarafından yakından takip ediliyor. Bu durum ortaya çıktığında... Citi ve Goldman Sachs işe alınmıştı. Seçenekleri analiz etmek gerekirse, piyasa Acciona Energía hisselerinde artışla tepki verdi ve Ibex 35 endeksinin zayıf seyrettiği bir seansta hisseler %3'ün üzerinde değer kazandı.
XTB, ana şirketin iştirakin sermayesinin %90'ından fazlasına sahip olması nedeniyle, yüksek kontrol derecesinin ve düşük serbest dolaşım oranının sorun teşkil ettiğine zaten dikkat çekiyordu. Borsadan çıkarılma yönünde olası bir devralma teklifi senaryosunu güçlendirdiler.Ona göre, bu operasyon Acciona'nın enerji portföyünü yeniden düzenlemesine olanak sağlayacak ve İspanya'daki yenilenebilir enerji ortamında önemli bir etki yaratacaktır.
Ancak, tüm analistler aynı coşkuyu paylaşmıyor. Banco Sabadell, tavsiyesini şu şekilde sürdürüyor: Hem Acciona hem de Acciona Energía “zayıf”Ana şirket için yaklaşık 174,9 € ve iştirak için 22,6 € hedef fiyat belirlendi. Banka, kurumsal bir işlemin değer yaratabileceğine ancak varlık satışları veya yeni sermaye girişiyle birlikte gerçekleşmemesi durumunda kaldıraç oranını da artırabileceğine inanıyor.
Teknik analiz alanında, analist Álvaro Nieto gibi bazı uzmanlar, Acciona Energía'nın grafiğindeki son gelişmelere odaklanıyor. Fiyat hareketlerine dikkat çekiyorlar. İlgili direnç bölgelerini aşmıştır. Yaklaşık 23,10 euro seviyesinde seyreden hisse senedi, Mart ayındaki dip seviyelerinden bu yana yukarı yönlü bir boşluk bırakarak kısa vadeli hedefleri 24,5 euro civarına ve daha yukarıda, hisse başına 21,76 euro gibi kilit destek seviyelerinin kaybedilmemesi koşuluyla 25,1-25,2 euro aralığına taşıdı.
Bankinter ise henüz bir karar alınmadığını ve Acciona, bir yıldan uzun süredir aynı alternatifleri değerlendiriyor.Dolayısıyla, son haberler stratejide radikal bir değişiklikten ziyade sürece ilişkin bir güncelleme niteliğindedir. Kuruluşa göre, asıl önemli olan, seçilen seçeneğin gerçekten değer yaratımına ve grup için iyileştirilmiş bir risk profiline dönüşüp dönüşmediğini doğrulamaktır.
Tüm bu unsurlar göz önünde bulundurulduğunda, Acciona ve yenilenebilir enerji iştirakinin durumu, Avrupa enerji sektöründeki yatırımcılar tarafından en yakından takip edilen konulardan biri haline geldi: Borsadan çıkarılma için olası bir devralma teklifi, varlık rotasyon planı ve elektrik fiyatları üzerindeki piyasa baskılarıyla birleştiğinde, herhangi bir kurumsal hamlenin hem grubun yapısı hem de İspanya'daki yenilenebilir enerji ortamı için önemli sonuçlar doğurabileceği bir senaryo yaratıyor.
